tisdag 31 augusti 2010

Fortnox gör liten vinst

Satte mig på bussen igår och läste igenom kvartalsrapporten från Fortnox som inte bjöd på några större nyheter för oss som följt bolaget. Glädjeämnet är att de för första gången gör en liten vinst.

Visserligen gör man en en vinst på 2,726 miljoner men drar man bort de pengar som försäljningen av utlandsverksamheten till nya bolaget Fortnox International har genererat så blir det en relativt blygsam vinst. Vinsten i själva verksamheten under kvartalet blir då 0,226 miljoner. Fortnox har alltså nått det stadiet i verksamheten då intäkterna med nöd och näppe överstiger utgifterna. Framförallt beror detta på att man breddat sitt innehåll av tjänster och även knutit till sig fler redovisningspartners. Baker Tilly var den senaste i ordningen.

Jag tittade för ett tag sedan igenom en webcast där VD Jens Collskog förklarade läget med utlandslanseringen i det nybildade bolaget fortnox international och beskrev framtiden. Redan då kunde man ana mellan raderna att detta skulle bli året då man började göra en liten vinst. Dock är priserna hos företaget mycket låga vilket medför att man istället måste utveckla fler kringtjänster och utöka kundstocken för att det skall bli några vinster för oss aktieägare så småningom. Han pratade då om att man ständigt måste satsa mycket pengar på utvecklingen av molntjänsten och jag minns att jag irriterade mig lite på detta. Vore det inte bättre att höja priserna eller stanna upp och först försöka utöka kundstocken? Kommer det någonsin bli några vinster för aktieägaren?

Men jag tror att man ändå gör rätt i att satsa stort på utveckling. Förhoppningsvis kan detta göra att man ständigt ligger lite före konkurrenter (för dessa finns det en del av). Och förhoppningsvis kan kundstock och antal tjänster varje kund beställer öka vilket gör att man har råd med denna ständiga utveckling.

Fortnox, SEO, marknadsföring och sociala medier
Man märker också att företaget har börjat satsa en aning mer på att deras bokföringsprogram skall synas på nätet även om de inte känns jätteheta där. Söker man på ordet bokföring kommer de först på 11:e plats slagna av många av deras konkurrenter. Där hade de säkerligen kunnat ganska enkelt pricka en plats 1-5 med lite onpage seo och vettiga kampanjer. Jag tror nämligen att de missar många småföretagare där som istället köper Visma, blinfo, hogia, corbisoft eller något annat program som prickar top 10. Man ser att de använder adwords men inte är särskilt villiga att lägga några pengar på det då de ligger långt ner på viktiga nyckelord. Här skulle de väl säkert kunna använda sina 250 000 i vinst till att förbättra nätnärvaron?!

Visserligen finns en relativt nystardad facebookgrupp men även här har de gått i en av de vanligaste fällorna som företagare gör med facebookgrupper. Man kan sammanfatta felen så här:
1. Det har förekommit att de inte svarat på kommentarer på facebook. Inte ok.
2. De släpper endast nyheter om sig själva, detta är visserligen intressant men vilket värde skapar det för blivande kunder? Inte mycket skulle jag tro. Mitt tips är att Fortnox istället använder sin facebookgrupp att skapa massor av värde för deras kunder med instruktionsvideos, tips på bra sajter om bokföring, utbildning om skatteregler och liknande för att på så vis öka intresset och meningsfullheten i gruppen.

Man kan ju fundera på varför jag som liten aktieägare skriver detta? Förhoppningen är förstås att fortnox läser dessa rader om internetmarknadsföring och blir lite bättre och säljer lite mer. Dock är jag ingen expert på området men man kan alltid försöka ;-)

Läs också:
Fortnox - liten analys

måndag 30 augusti 2010

Passiva inkomster - lite extra i fickan

Visserligen har jag svårt för ordet passiva inkomster då dessa ofta visar sig kräva en del jobb. Men nu kallas det ju så på nätet så jag kör på det. Tänkte skriva några rader om saken här i detta inlägg.

Under sommaren tog jag det lugnt med utvecklingen av min mattesajt och satt under några sommarkvällar och gjorde ett gäng sajter med reklam på. Jag beskrev det hela, som vanligt, här på bloggen i serien studiesökmotor (1,2,3) och sedan har själva studien fortsatt på websimon i det här inlägget. Mycket i de inläggen handlade om svårigheterna att sökmotoroptimera en sajt bra och mitt icke närvarande tålamod som krävs för att lyckas.

Men efter mycket om och men har det hela gjort att jag ökat min lilla lilla månadspeng från nätet en aning. Det är kul att det går även om det rör sig om små summor och vissa sajter om försäkringar hoppar upp och ned i serpen som en jojo från vecka till vecka. Men de skulle knappaste få mig att överleva om jag inte flyttar ut i ett tält i skogen och käkar granknoppar, rötter och mygg och lever som en modern robinson cruse fast i ett iskallt sverige utan en trevlig strand med kokosnötter.... Detta är dock inte aktuellt för en person som gillar ett gott glas rött i soffan fredag kväll.

Men jag kan ändå fascineras av att det med slit och inhämtande av mycket nya kunskaper faktiskt går att lyckas.

Även om det är i liten skala. Om det är 50 kronor första månaden när man börjar så är det ju lätt att ge upp. Men fortsätter man och utökar med 50 kronor till nästa månad så har man ändå dubblat intäkterna. Sedan är det bara att fortsätta, lära sig mer och förhoppningsvis bli så duktig på det hela att man en dag med lätthet utökar sin intäkter. Men jag är inte där ännu på långa vägar... Det finns så mycket att lära sig på området.

Läs också:
Passiv inkomst - en möjlighet?
Kreativt flow

torsdag 26 augusti 2010

I väntan på vadå?

Har haft huvudet djupt nedstucket i studiebänken den senaste tiden på området aktier. Jag har inte haft tid att investera "på riktigt", snart måste det bli ändring på det.

Det har varit så fantastiskt intressant att lära sig mer om kassaflödesanalys (nördvarning!) den senaste tiden att jag slukat tre böcker och läst ett otal blogginlägg om saken. Under tiden har visst börsen gått lite upp och lite ner. Någon lovar en uppgång och swedbanks analytiker menar att det inte blir en dubbeldipp. Om det är samma analytiker som tipsade om baltikums möjligheter så blir det nog i och för sig en dubbeldipp... Men i alla fall har jag tittat allt mindre på börsens skvalpningar den senaste tiden på jakt efter att lära mig att värdera företag på ett klokt sätt. Nu känner jag ändå i kroppen och i de överhettade hjärncellerna att det börjar bli dags att hitta lite nya aktier att analysera och förhoppningsvis investera i.

Det är ju detta som är målet med att fördjupa sig i värdeinvesterande. Kunskapen öppnar upp möjligheter att i lugn och ro kunna ta bra beslut (förhoppningsvis) som man känner är välgrundade. Det skall därför bli kul att se om man kan omsätta sina kunskaper i att hitta långsiktigt bra aktier. Det vete tusan, det kanske tom med blir ett inköp under slutet av veckan. H&M lockar och jag tror att jag närmar mig köpet där.

Läs också
Substansvärdet för aktier
Konjunkturen Augusti 2010

tisdag 24 augusti 2010

Discounted Cash Flow - Diskonterat kassaflöde

Det är inget kul att tänka på aktiekurser med huvudet på nattkudden. Det tycker inte jag i alla fall. Det är lite roligare att tänka på värde istället. Det här inlägget handlar om att beräkna det riktiga värdet för ett företag.

Intrinsic Value – Nuvärdet - riktigt värde
För mig känns det intressant att börja det här inlägget med att nämna något kort om verkligt värde. Buffet uttrycker ju relationen mellan priset och värdet på sitt karakteristiskt kortfattade och snärtiga sätt:
”Price is what you pay, value is what you get”
Idén med att värdera aktier, eller egentligen företag, för att kunna uppskatta ett värde på företaget har ju framförallt målet att man som investerare skall kunna köpa till ett pris där du både har en margin of safety (säkerhetsmarginal) samt känner dig trygg med att du inom ett antal år kommer att få avkastning på din investering.

Modellen vi använder oss av hämtar vi från Warren Buffet som tagit den från John Burr Williams och kallas discounted cash flow eller diskonterat kassaflöde. Jag väljer att göra beräkningarna i tre steg:
  1. Beräkna owner earnings de 5-10 senaste åren.
  2. Beräkna genomsnittlig tillväxt för OE under perioden och använd detta för att uppskatta kommande ägarvinster (OE).
  3. Diskontera alla Owner Earnings och summera dessa för att få det verkliga värdet idag för dessa vinster.
Det är värt att redan nu säga att detta inte är en aktieanalys eller en köprekommendation för H&M även om jag använder dem i exemplet nedan. Aktien har mest använts för att förstå beräkningarna för att räkna ut nuvärdet. Det är också med största sannolikhet en del fel i de ekonomiska avgörandena i detta inlägg så jag skulle inte lita blint på allt nedan :-).


1. Beräkna Owner earnings 5-10 senaste åren
Eftersom jag tidigare skrivit ett inlägg om owner earnings tycker jag det räcker att hänvisa till det samt kanske att säga att ägarvinsterna kan beskrivas som den summa som blir över när företaget betalat den summa som behövs i kontinuerliga investeringar för att företaget skall vara konkurrenskraftigt. Denna summa antas också komma aktieägarna till del genom utdelningar eller att de återinvesteras för få företaget att växa ännu mer.

2. Uppskatta tillväxten OE och kommande OE.
Så nu till nästa steg mot målet att beräkna nuvärdet för en aktie och H&M i vårt exempel. Först är det nu viktigt att undersöka historien för att se vad den kan hjälpa oss att se i framtiden. Man kan därför beräkna OE de 5-10 senaste åren för att se hur dessa har sett ut. När man väl har gjort detta tar man ett medelvärde över dessa år eller över olika perioder om man vill det. Jag väljer här att beräkna tillväxten i snitt för OE för H&M:

Om mina owner earnings beräkningar stämmer så har vi en tillväxt på OE för H&M alla år från 2003-2009 även om tillväxten har avtagit rejält efter finanskrisen 2008/2009. Men vi kan för exemplets skull ändå anta att H&M de närmaste åren kommer att ha en tillväxt på cirka 13% för sina ägarvinster.

Nu vill vi uppskatta kommande owner earnings förutsatt att de växer med 13% per år. Då får vi 2010-2011 års owner earnings genom att beräkna
2010: 19198*1,13 = 21693,74.
2011: 19198*1,13^2 = 24513,9
osv....

Vill vi få owner earnings per aktie dividerar vi värdet med antalet aktier som år 2009 var 828 miljoner (nu har de genomfört en split). Då får vi OE/aktie till 23,2 kr år 2009 och 26,2 kr år 2010.

Eftersom vi inte rimligen kan tro att H&M kommer att expandera även till rymden så finns det ju också ett slut på tillväxten. Vi räknar i detta exempel då på att efter år 11 kommer tillväxten att stå still och vara 0%, dvs OE kommer att ligga på en konstant nivå. Vi får då följande graf på owner earnings för H&M:Owner earnings växer alltså med takten 13% per år i 10 år och slutar att växa år 11. Man skulle kunna periodisera annorlunda och säga att tillväxten inte stannar fullt så abrubt men här gör vi det lätt för oss och stannar med detta. Nu över till nuvärdesberäkningen.

3. Discount owner earnings – diskontera kassaflödet
För att förstå hela grejen med diskontering av värden kan vi börja med att ta ett exempel. Låt säga att du har möjligheten att få 10 000 kr av din farmor. Den ömma farmodern låter dig välja mellan att få pengarna nu i handen eller om ett år då du, låt säga, flyttat hemifrån. Vad skall du välja? Problemet är lättlöst, självklart väljer du hellre pengarna idag än senare då inflation och annat gör att pengarna blir värda mindre. Frågan som här kan ställas är vad de 10 000 kronorna om ett år är värda idag?

För att räkna ut detta måste vi göra en diskontering av dessa. Vi säger härmed att du väljer 10 000 om ett år och vi räknar på en diskonteringsränta/Kalkylränta (ett mått på möjlig avkastning per år) på 9%. Detta innebär att 10 000 kronor om ett år idag är värt:
Med andra ord: 9174 kronor i handen idag är lika mycket värt som 10 000 kronor om ett år. Detta skulle vi kunna utöka genom att fråga oss hur mycket 10 000 kronor om 10 år är värt idag? Hur mycket skulle man kunna tänka sig att idag betala för 10 000 kronor som man får i handen om 10 år? Även här räknar vi på en diskonteringsränta på 9%.

Vi ser här att vi bör betala max 4224 kronor för 10 000 idag om vi väl får pengarna om 10 år.
När det gäller aktier och kassaflöde fungerar diskonteringen på exakt samma vis som i exemplen här ovan. Skillnaden är bara att vi diskonterar varje framtida ägarvinst tillbaka till idag, summerar dem och voila! Vi har en uppskattning av nuvärdet på aktien och förhoppningsvis mycket stabilare beslut att stå på!

För att visa beräkningen kan vi diskontera ett kassaflöde tillbaka till idag. Vi tar det femte årets kassaflöde då OE/aktie är 38,7. För att få fram nuvärdet för detta, med diskonteringsräntan 9%, räknar vi ut:
Om vi nu grafiskt vill visa hur alla OE och deras nuvärden ser ut hjälper excel oss även med detta:Här ser man hur nuvärdet ökar fram till är 11 och sedan går mot gränsvärdet 0. Till slut kommer nuvärdet att vara så litet att vi inte behöver ta hänsyn till det alls.
Vi gör nu så att vi utifrån ovanstående villkor slår ihop summan för alla nuvärden och får då följande värde för H&M per aktie: 703,7 (efter split 351 kronor). Med dagens kurs på 233 kronor har vi en bra Margin of Safety om mina knackiga beräkningar av ett under skulle stämma. :- )

Jag kommer också så småningom släppa det kalkylblad jag gjort iordning för alla beräkningar här bloggen och kanske en video som förklarar hur det fungerar. Men det gör jag förstås bara om det finns ett intresse av det, så min fråga är: Finns det ett sådant önskemål?

Läs också:
Soliditet
Kassaflödesanalys
Historisk börsutveckling

måndag 23 augusti 2010

Amerikanska sajter om värdeinvesterande

Har under den senaste tidens pluggande (det känns om jag är tillbaka på universitetet) om kassaflöde och diskontering av kassaflöde varit tvungen att gå utanför svea rikes cybergränser.

Tänkte därför tipsa om några sajter som jag tycker har hjälp mig på vägen i mitt kunskapsletande och som ni läsare kanske kan vara intresserad av:

F Wall street
- En amerikan vid namn Joe Ponzio som skriver lättläst om värdeinvesterande.
Discounted Cash flow calculator - Här kan du snabbt räkna ut det diskonterade kassaflödet med hjälp av en internetkalkylator. Svår att använda om man inte förstår Owner earnings. Annars väldigt smidig.

Annars så håller jag på och räknar och räknar på att själv (utan ovanstående kalkylator) kunna uppskatta det verkliga värdet på en aktie men har för tillfället kört fast lite granna i mina excelkalkyler. Problemet är att jag inte riktigt vet vilken lämplig "discount rate" man skall använda sig av och därefter hur den sista beräkningen går till för att få ut en uppskattning. Om någon har gjort detta mycket innan får man gärna antingen använda kommentarsfältet eller skicka ett mail på intemiljonar@gmail.com då jag har lite frågor om dessa beräkningar.

Läs också:
Kassaflödesanalys
ROE - Hur går det med lönsamheten?

onsdag 18 augusti 2010

Nybörjare på aktier - Bra tips på vägen!

4020 skriver idag ett inlägg som han kallar för aktieskolan med tillägget "förvalta ditt kapital själv". Jag blev mycket glad när jag såg inlägget.

Glädjen berodde inte bara på att det länkades till många inlägg som jag själv skrivit för att hjälpa andra med att förstå aktievärdering och fundamental analys. Det berodde mest på formuleringen "förvalta ditt kapital själv". Som många vet som följt den här bloggen så har jag en del aversioner inombords gentemot storbanker och de så kallade analytikerna (som man liksom aldrig får ett verkligt ansikte och namn på). Jag tror att många, om man verkligen tog tag i det, skulle kunna förvalta sitt kapital bättre själva. Dessutom skulle man slippa höga avgifter på diverse olika "strukturerade produkter" och fonder. Eller hur känns det att betala en halv miljon i avgifter efter 25 år på en pensionsfond som du sparat dina pengar på?

Nybörjare på aktier - Förvalta ditt kapital själv!

Själv involverade jag mig i investerarvärlden på internet för några år sedan och startade till slut upp en egen blogg om att bygga passiva inkomster och att investera klokt och långsiktigt i aktier. Om jag inte hade hittat in i bloggvärlden hade jag nog fortfarande köpt aktier eller fonder på rekommendation från rådgivare som slickar sig om munnen när jag köper en ny strukturerad produkt.

Är du nybörjare på aktier? Några råd:

Eftersom det kan hända att du faktiskt är nybörjare på aktier och att du söker hjälp och stöttning att komma igång så skulle jag vilja skicka med några ord på vägen som jag själv önskat ha haft när jag började:
  • Välj en bra internetbank: Själv hade jag mitt innehav länge på Nordea utan att känna till att det fanns bättre, billigare och smidigare bankalternativ. Jag kan varmt rekommendera Avanza som värd för dina pengar! Superbra service och billiga avgifter. Andra använder nordnet och aktieinvest och verkar vara nöjda med det. Själv gillar jag verkligen Avanza. Helt enkelt, undvik storbankerna! Besök Avanza, att starta konto är gratis :-)
  • Missa inte kapitalförsäkringen: Idag är det absolut smidigaste alternativet som sparkonto kapitalförsäkringen. Enklare skatteredovisning (dvs ingen), lägre skatt och ändå samma investeringsmöjligheter.
  • Investera långsiktigt i bra bolag: Jag vet att många gillar daytrading eller swingtrading men detta är inget för mig. Jag gillar att investera i fantastiska bolag som ökar mer och mer och delar ut bra. Då behöver jag inte vara orolig för tillfälliga dippar, det blir istället ett köptillfälle. Läs gärna mer om fundamental analys på min systersajt Aktiekunskap.nu
Detta var några tips från denna bloggare. Om du har fler frågor är du alltid välkommen att kontakta mig!

Läs också:
Börja spara nu - inte sedan
Passiv inkomst - en möjlighet?
Tiden som investering

måndag 16 augusti 2010

Owner Earnings - värdeinvesterarens ryggrad?

Jag tänkte i en serie om tre inlägg beskriva innebörden av det kända Buffet-begreppet Owner earnings.

I den här delen tänker jag beskriva vad owner earnings innebär och ta ett exempel på hur man beräknar det. I nästa del tänkte jag beskriva hur det kan användas för att beräkna det verkliga värdet (intrinsic value) av ett företag och i det sista inlägget tänkte jag att något multimediaaktigt skulle in med lite mallar i excel och någon video. Först så var tanken att bara använda ett inlägg till detta men då inlägget har växt till 5 A4 sidor redan så gör jag nog bäst i att dela upp det för att inte skrämma bort alltför många av bloggens läsare med (enligt vissa) tråkig fakta om redovisning.

Det är lika bra att direkt skriva att kommentarer på detta inlägg förstås uppskattas mycket. Både om ni gillar det men framförallt om ni tycker att något blivit fel. Själv ser jag mig på vissa vis som nybörjare på området och uppskattar er feedback! Målet med den här serien om owner earnings är egentligen bara ett. Jag vill kunna räkna ut, eller egentligen uppskatta, ett företags verkliga värde (eng. intrinsic value). Men innan vi gör det måste vi börja från början förklara vad owner earnings är.

Buffet: Intrinsic value is an all-important concept that offers the only logical approach to evaluating the relative attractiveness of investments and businesses. Intrinsic value can be defined simply: It is the discounted value of the cash that can be taken out of a business during its remaining life.”

Varför Owner Earnings?

Om man är intresserad av att förstå hur det går för ett företag kan man förstås följa de braskande nyhetsrubrikerna och börsens skrik om höga vinstlyft. Är du långsiktig värdeinvesterare är det tämligen meningslöst med sådana saker, har jag förstått. En hög vinst, fantastiska utdelningar eller massor av eget kapital är visserligen trevliga men de kan bero på en mängd andra orsaker än sunda och starka resultat över lång tid.

Eget kapital kan också fås genom lån (och därmed sänkt soliditet). Vinst kan skapas med oväntade engångsposter och höga utdelningar kan på sikt tömma företaget på inre styrka. Allt detta ser finansgeniet Warren Buffet förstås igenom och menar att det mått på långsiktig styrka och bra värde som bör mätas är owner earnings. Och vi gör nog klokt i att lyssna på honom. Om vi mäter företagets kassaflöden över åren med hjälp av OE får vi en ”mer sann” bild av hur väl företaget presterar. OE ger nämligen en mer nyanserad bild över vinsten än den som resultatet på första sidan av rapporten ger. Man får genom detta begrepp en ej manipulerad bild av företags prestanda. Men nog om detta mätetals förträfflighet och över till de enkla matematiska formler som beräknar detta.

Hur beräknas owner earnings?

Själva formeln för OE är på inga sätt svår alls. Det handlar endast om plus och minus. Själva siffrorna hämtar man från kassaflödesanalysen i årsredovisningen. Så låt oss direkt hugga tag i den och vi tar den direkt från Buffet:
OE = (Net income + depreciation + depletion + amortization) - (capital expenditures + working capital).
Om man fritt skulle översätta detta till svenska så får jag detta till:
OE = (Resultat efter finansiella poster + avskrivningar + avsättningar + amorteringar) - (nödvändiga investeringar + utgifter för driften)

Owner earnings är alltså resultatet du får av denna subtraktion mellan inflöde av pengar och utgifter som återkommer år efter år. De pengar som företaget varje år tjänar subtraheras mot de pengar som krävs för att verksamheten skall hållas igång och vara konkurrenskraftig. Exempelvis måste H&M varje år köpa in ny materiell, investera i nya butiker, marknadsföring och annat nödvändigt för att företaget skall vara fortsatt lyckosamt.

Låt oss ta ett exempel från vår personliga budget i ett försök att göra detta ännu tydligare. Varje år tjänar du en viss summa pengar som skatteverket i detta underbara land äter upp det mesta av. Så ja, du betalar skatt. Dessutom kanske du äger ett hus som du kan göra vissa avskrivningar på och som du kommer att få tillbaka på skatten. Så det du får är helt enkelt din lön + avskrivningar + andra avsättningar. Sedan så finns det tråkiga minuskontot. Du måste betala bensinen till bilen, elräkningen osv. Dvs sådana utgifter du gärna skulle slippa men som måste betalas för att hålla din verksamhet (dvs ditt privatekonomiska liv) igång. Dina owner earnings är sedan det pengar du har över varje år och som du kanske investerar på ett klokt sätt i bra aktier som i sin tur ger dig ännu mera pengar. Den goda spiralen är igång!

Det är precis så här det är med owner earnings. Du adderar ihop inflödet av pengar och drar ifrån utflödet som måste till. Dessutom gör du det utan att ta hänsyn allt för mycket till belånade pengar eller höga skulder. Det du vill se är helt enkelt att bolaget genererar bra med pengar över tid utan att stirra dig blind på varken skulder eller vinster som presenteras på löpsedlarna.

Exempel Owner Earnings – H&M

Om vi därför med ovan beskrivna beräkning skulle räkna ut OE för HM så skulle det kunna se ut enligt följande för 2004-2006. Rapporterna hittas här:

Vi ser alltså att OE växer i snitt med runt 25% för H&M under dessa år och skulle man ta detta på en längre period skulle vi se att tillväxten var runt 20% för H&M vilket förstås är en riktigt bra avkastning.

Slutligen vill jag tacka några källor/böcker som jag använt för att skriva detta inlägg
the warren buffet way (bok)
Finanstankar om Owner earnings
F Wall Street - Calculate the value of a business
Margin of Safety - Seth Klarman (bok)

söndag 15 augusti 2010

Länktips om aktier en söndag kväll

Jag har varit ute och sprungit. Något jag märker är att en springtur får hjärnan att snurra runt på alla möjliga konstiga saker men att vissa saker också lägger sig på sin rätta plats i hjärnsynapsernas alla vindlande gångar. Skönt!

Den här gången snurrade hjärnan runt kring investeringar och olika ekonomiska begrepp och även om jag inte tänkt skriva om det nu så kommer det säkerligen bli rätt mycket inlägg om detta under hösten inser jag. MEN, det var inte det som rubriken här ovan handlade om utan om lite länktips jag skulle vilja dela med mig av till bloggens läsare.

Lite nya ekonomibloggar
Det poppar upp lite ekonomibloggar till höger och vänster lite då och då. Jag brukar oftast följa de flesta. Här är två som kanske inte är nyast (dom har jag väl inte upptäck ännu..) men som jag börjat följa den senaste tiden:
SebbeMax investerings dagbok
Riskminimeraren
, har funnits länge men för mig är riskminimeraren ny :-)
Kanske har du en ekonomiblogg som är ny och vill finnas med här, skriv då i din adress i kommentarerna bara!

Finlands SCA? - UPM Kymmene
Jag har läst två inlägg den senaste tiden om den finska papperstillverkaren UPM Kymmene som rapporterade för ett tag sedan. För mig är detta bolag en ny bekantskap så vill du lära dig mer rekommenderas:
Grenfeldt - Upm Kymmene
Stockman - Lite finsk sisu

Courtage och kostnader
Ekonomisk trygghet skrev för ett tag sedan bra om att courtage äter upp vinsterna vid lågvolymhandel vilket jag tycker är viktigt att ha i bakhuvudet när man börjar att handla med aktier. Själv skrev jag i november förra året om ungefär samma sak efter att ha gjort lite beräkningar kring fondavgifter och courtage och spreadar. Numera köper jag inte gärna poster under 10 000 om jag köper en aktie.

Trögfattarförenings årsmöte - kastar sten i glashus
Slutligen kastar jag som ekonomiintresserad sten i glashus och tycker att ni skall kolla på det här gamla videoklippet från galenskaparna och after shave. Trögfattarförenings årsmöte...


Om ni nu mot all förmodan har kommit så här långt så har även jag skrivit några inlägg den senaste tiden:

fredag 13 augusti 2010

Investera i Silver?

Läser på bloggen/ädelmetallsajten GuldSilver.info att vi eventuellt (det är ju delvis en spekulation) kan stå inför en silverbrist med stigande priser som följd. Jag funderar på om man borde investera i silver på något vis?

Är precis hemkommen efter en tjänsteresa till en stad mitt på västgötaslätten och slappnar av med en oppiggårds golden ale med ena katten liggandes mellan mig och tangentbordet. Har precis gått igenom mitt exceldokument över privatekonomin och ännu en fredag funderat på hur jag kan få hjulet att kanske snurra lite snabbare mot målet. Den här gången snurrade både hjulet och tankarna in på silvermynt, silvertackor, och andra silverinvesteringar efter att jag läst inlägget som jag länkar till ovan. jag funderar helt enkelt på om jag skall våga mig på något för mig helt nytt?

Aktier och silver

Jag har hållt mig på min kant ganska länge. Och det innebär att vara värdeinvesterare i aktier och ha vissa tillgångar i indexfonder som jag köper/säljer i konjunkturernas vågdalar. Men det är ganska svårt att hålla sig undan alla ädelmetallsälskare runtomkring ekonomibloggosfären och visst lockar det delvis att investera i silver som silvertackor och dylikt. Dock ligger det definitivt utanför vad jag kan och har kraft att sätta mig in i. I nuläget begränsas min ädelmetallsamling till en extremt liten kopparsamling från Grenfeldts koppargruvan. Att eventuellt köpa silver har jag inte börjat fundera på förrän den senaste tiden.

Investera i silver och tjäna-pengar-genen

Dock blir man ändå lite sugen att komplettera kopparmynten med lite silver. Om vi nu står inför en höjning av priserna så suger det förstås också i tjäna-pengar-genen inom mig. Om man har som mål att bli rik/ekonomiskt oberoende (som jag har) så är det nog inte fel att diversifiera intäktsmöjligheterna en aning. Visst ger sparande, gnetande, investerande, hemsideskapande och alla andra aktiviteter jag håller på med en hel del positivt personligt kassaflöde. Men eftersom jag inte nått det första målet ännu är jag öppen att lära mig mer om och prova även andra sätt att tjäna pengar. Silverinvesteringar är en av dem som jag faktiskt kan tänka mig så småningom att prova på.

Så vem vet, kanske även jag snart vågar mig på att köpa silver?

Titta gärna in på:
Sälja silver
Guldsilver.info
Platina
ädelmetallpriser

tisdag 10 augusti 2010

Margin of Safety - aktievärdering

Har den senaste tiden funderat på nyckeltal/begrepp som brukar nämnas kring aktiegeniet Warren Buffet. Därför tänkte jag ta och skriva om principen kring Margin of Safety.

Margin of Safety – teori och bakgrund

Det är oftast så att man kommer i kontakt med detta begrepp i samband med att man läser eller hör något om Warren Buffet. Men det är inte han utan två av hans förebilder som har myntat och formulerat detta begrepp nämligen Benjamin Graham och David Dodd. Kortfattat kan man säga att Margin of Safety är skillnaden mellan aktiens riktiga värde (Eng intrinsic value) och aktiemarknadens prissättning (dvs aktiekursen). Själva poängen är att den medvetne värdinvesteraren inte skall köpa 1 krona för 1 krona utan istället denna krona för 50 öre. Dvs med 50% rabatt få en säkerhetsmarginal eller en margin of safety.

Idén är alltså att beräkna aktiens verkliga värde (vilket blir din värdering) och jämföra dina beräkningar mot börsens prissättning på aktien. Om du har kommit fram till att ett företag är värt 10 Msek och börsen har värderat detta företag till 5 MSek har du i så fall en säkerhetsmarginal på 50% och man då kan förvänta sig en uppgång på 30-50%. Om aktien inte gick upp fullt så mycket utan kanske bara till 75% av värdet har man ändå gjort en god affär. Det är också viktigt att räkna med kommande värdeökning uppskattat utifrån hur mycket företaget historiskt ökar sina resultat.

Benjamin Graham menade att man också skulle söka dolda värden i företagen som marknaden inte hade upptäckt (tex genom noterna). Dessa dolda värden antyder då att det faktiskt finns mycket större värde i bolaget än aktiekursen visar.

I boken Margin of Safety (Seth A. Klarman) liknas detta säkerhetstänkande med en baseball-bild. En klok värdeinvesterar slår inte på alla bollar som flyger mot en. Man väntar ut rätt boll och slår till vid rätt tillfälle. Med detta menas att man som värdeinvesterare aldrig får bli stressad utan strategiskt vänta ut rätt säkerhetsmarginal, även om det tar lång tid innan man köper. Den som är intresserad av att läsa denna bok kan gå hit (pdf - laddas ned på egen risk).

Margin of safety – en värdering?

Grundkonceptet med säkerhetsmarginal/margin of safety är alltså inte särskilt svårt att förstå. Det svåra är att så bra som möjligt beräkna det verkliga värdet på företaget idag och att göra en bedömning hur det kommer att gå i framtiden. Detta är i grunden en bedömningsfråga eller varför inte en värdering som man som värdeinvesterare själv bör göra.

Jag kommer inte ge mig in på det i just detta inlägg men det kommer säkerligen bli en del inlägg om de beräkningar/värderingar som kan göras för att värdera ett bolag. Jag har ju en stor förkärlek för detta sätt att göra aktieanalyser. Visserligen skulle man kunna använda sig av grundläggande nyckeltal som Kurs/EK, P/E, Direktavkastning och något vinstmått (kanske ROE, PEG eller vinsttillväxt) över 10 år och få en ganska bra uppfattning om hur mycket värdet på ett bolaget rör sig mot inom ett antal år.

Men något säger mig att om jag ger mig in på det i detta inlägg kommer det svulla ut till hiskeliga mått. I boken The Warren Buffet Way (Hagstrom) menar författaren att Buffet själv framförallt använder sig av ROE, Owner earnings, the one dollar test och att leta efter företag med höga vinstmarginaler för att beräkna det verkliga värdet och då kunna uppskatta margin of safety. Detta är intressant och något jag håller på att fördjupa mig inom och säkerligen återkommer till här på bloggen.

Sedan kan det också diskuteras hur mycket margin of safety man bör ha innan man gör sin investering? Räcker det med 20% eller bör man ha så mycket som 60% säkerhetsmarginal? Eller räcker det med att köpa riktigt bra bolag till ok priser och bry sig mindre om säkerhetsmarginalen? Vad tycker ni läsare? Kommentarsfältet är fritt!

Läs också:
Substansvärdet för aktier
3 Råd om Bolån
Läsarnas Börsvinnare 2010

måndag 9 augusti 2010

Konjunkturen Augusti 2010

Jag tycker att det brukar vara intressant att fundera på konjunkturen någon gång i kvartalet och i alla fall fundera på hur vi ligger till i ett 20-årsperspektiv.

Här nedan presenterar jag ett diagram på konjunkturkurvan sedan 1990 fram till juli 2010. Den röda kurvan är konjunkturindex. De gröna, lila och mintgröna(?) linjerna är alla räta linjer med lutningen 1,11, dvs linjer som visar en värdeökning på 11% per år. Anledningen till att de finns är för att det är lite skoj att ta med dem och fundera på om den gamla devisen att börsen i snitt över åren stiger med 11%. Själv tar jag det dock inte som en sanning på något vis. Här är diagrammet i alla fall: (Klicka för större bild)

Konjunkturindex i högform

Börsen har ju den senaste månaden gått relativt starkt och greklandsdippen från i våras är nu nästan upphämtad. Konjunkturindexet har även det visat att svensken och de svenska företagen är positiva och låg under juli månad på 111,3. Enligt min mening är det fortfarande ganska högt och kanske snarare skall tolkas som att det fortfarande finns dippar kvar framåt?

Jag ligger i alla fall fortfarande med en stor del av mina pengar i likvida medel och avvaktar. Om jag gör en investering framåt så kommer det att bli i stabila och bra företag med en långsiktig bakgrund att tjäna pengar och dela ut stabilt. Som vanligt håller jag koll på H&M, Clas Ohlsson, Ratos, Avanza och Tele2...

Läs också:
Historisk börsutveckling
ROE - Hur går det med lönsamheten?
Tvärstopp på börsen

torsdag 5 augusti 2010

Sociala medier och jag

Jag har länge hållit mig undan twitter, facebook, Linkedin och allt "socialt" på nätet. Nu har jag gett upp och skaffat lite socialt jag också.

Det var någon gång då jag insåg att jag missade massa trevliga tips och kul diskussioner som pågick därute i etern som jag med små försiktiga och tassande steg gav mig in på det. Jag skaffade nog 3 anonyma twitterkonton som jag sedan eliminerade innan jag till slut vågade mig på det mest för att en annan bloggare redan var där. Så är det med det och tänkte därför säga att ni som vill och har lite tid mellan aktieklippen gärna får följa mig via Twitter.

Eller så tar ni och lägger till mig som vän på mitt alldeles nystartade konto på "fejan" (eeh facebook) där jag endast har en vän :-(

Jag kan inte lova att jag är världens mest frekventa uppdaterare men hittar man något intressant om entreprenörskap eller aktier så brukar jag slänga upp en länk twitter (och nu även facebook).

Yes, that´s all for now eller, just det en kul video också om sociala mediaexperter...

onsdag 4 augusti 2010

När är en aktie högt eller lågt värderad?

Jag tycker att man läser varenda dag i diverse analyser från "analytikerna" att ett företag är antingen högt eller lågt värderat på marknaden. Men när är ett företag högt eller lågt värderat egentligen?

Nu är det som så att jag inte lägger så stor vikt (kanske ingen) vid av de så kallade analytikerna anser om värdering av företag. Det är inte direkt att de i artiklarna redovisar på vilket vis de rent matematiskt har beräknat detta värde utan det verkar mest vara en känsla som de vill förmedla eller? Kanske har de suttit och räknat på det men tänker att vi läsare inte är intresserade av att se och granska dessa beräkningar?

Eller så är det som så att deras egentliga metod är känslornas vägledning och att de utgår ifrån hur det tidigare har gått för aktien och anser då att "det borde gå lite bättre" eller "nu har det väl gått för bra ett tag så nu måste den ner". Jag vet inte och tror väl egentligen inte att det är så.

Fundamentan vinner alltid i längden
I vilket fall som helst visar det ju sig allt som oftast att det är det fundamentala värdet som gäller son den viktigaste vägledningen i längden om man är långsiktig. Köp fantastiska aktier med en viss margin of safety eller ett ok pris som Mr Buffet kanske hade uttryckt det. Om jag förstår geniet rätt vill säga.

Jag efterlyser helt enkelt bra förklaringar, inklusive beräkningar, om varför ett bolag är lågt värderat eller högt värderat. Då kanske jag skulle ta mig mer tid att läsa analyserna från tidningarnas analytiker.

Slutligen så vore det riktigt intressant att läsa i kommentarerna hur ni läsare beräknar om ett företag är högt eller lågt värderat utifrån den aktuella aktiekursen. Hur gör ni era beräkningar för räkna ut ett värde på bolaget? Jag tycker att den diskussionen är intressant och vill gärna lära mig mer om det själv.. ;-)

Läs också:
P/S - talet
P/E - talet
Substansvärdet för aktier
Soliditet

måndag 2 augusti 2010

Plockar upp bägge bloggtrådarna

Sommaren och semestern börjar närma sig sitt slut för min del och lata dagar i solen (i alla fall några sådana) är snart slut.

Tänkte också börja skriva här på projektbloggen Mot miljonen med målet att nå rubriken här ovan. Några små förändringar kommer att ske i mitt bloggliv framöver. Jag har varit sugen ett tag på att starta en blogg med en tydligare inriktning mot entreprenörskap, seo, marknadsföring och webbdesign då det har kommit att bli ett stort intresse i vardagen. Därav har jag under sommaren startat upp bloggen websimon.

Om man därför bara känner ett intresse av att läsa om ovanstående ämnen följer man istället den bloggen. Här på mot miljonen kommer jag fortsätta ha fokus på ungefär samma saker som innan nämligen Ekonomi, Aktier, fundamental analys, lite funderingar och reflektioner om livet ibland och inte minst om pengar/tjäna pengar/blir rik osv... Däremot kommer djupdykningarna i seo och marknadsföring antagligen lysa med sin frånvaro.


Är du som jag att du gillar bägge ämnena så kan du ju följa bägge bloggarna :-) I vilket vall som helst är min anonymitet ett minne blott även om det redan innan har varit enkelt att ta reda på den genom mitt företag... Om du är en twittrare så är du också varmt välkommen att följa mig där också!

Lata dagar i solen... njaaeee

Visserligen har det varit några lata dagar i solen och avslappning och en resa till regnets Mecka London för min del men om man skall vara ärlig så är nog den inledande texten något missvisande. Jag har liksom inte kunna helt och hållet koppla av det jag tycker är riktigt spännande.

Det har blivit några nischsajter (som fungerar ganska bra) och jag har som vanligt kollat av börsen och funderat på bra investeringar. Jag håller också på och läser den där boken om Warren Buffet (the warren buffet way) som så många andra ekonomibloggare rekommenderar. Jag har läst eller sett det mesta av det innehållet innan men några bra tankar och reflektioner har ändå dykt upp. Det har också varit bra att förstå mer av Buffets föregångare Benjamin Graham, Philip Fisher, John Burr Williams och partnern Charles Munger.

Nu måste jag nog sätta punkt innan det här inlägget blir en slags milslång sammanfattning av en semestermånads aktiviteter och funderingar. Det finns många inlägg kvar att fylla...